❗️А вот и обзор JD.com ❗️#JD #обзор #гонконг (Внизу ссылка на обзор Alibaba) Видео обзор компании JD JD.com - обзор компании Июль 2022 Обзор JD.com #JD Достижения компании воодушевляют, но рекомендую прочитать до конца, чтобы видеть всю картину. JD.com – компания электронной коммерции и поставщик услуг с лучшей логистической сетью в Китае. Прямой конкурент Alibaba, который обгоняет лидера электронной коммерции по выручке. В партнёрах компании ходит Walmart(который держит почти 10% акций) и также основатель компании имеет «земляческие связи» с председателем КНР(что удержало акции компании от крупного обвала во время правительственных репрессий) Но так ли всё радужно? Давайте разбираться. Бизнес-модель компании включает в себя следующие сегменты: JD Retail, JD Logistics, Dada и New businesses. Начну с самого интересного: JD Logistics – сегмент логистики, который включает в себя более 1,4тыс складов, и насчитывает более 220 тыс. сотрудников. Логистическая сеть охватывает почти весь Китай, и даже в отдалённые районы Китая товары доставляют дроны. К достоинствам этого сегмента можно добавить создание первой мире умной станции доставки автономными роботами - доставщиками. Собственно доставка и является ключевой услугой JD Logistics. Компания построила первый в мире полностью автоматизированный склад в Шанхае. К другим услугам логистики относятся: складское хранение, складирование, хранение замороженных и охлажденных товаров, и облачная логистика в том числе. Выручка этого сегмента занимает более 10% от общей выручки. Сегмент New Businesses включает JD property(владеет и управляет 16млн кв.м. логистической недвижимости для поддержки JD logistics), JD-Y(научно-исследовательское подразделение, отличающееся своими передовыми исследованиями в беспилотные технологии и автоматизацию), в том числе JD Retail Cloud и JD Health. Выручка на этот сегмент составляет 2,6% Dada – это китайская платформа доставки и розничной торговли, присоединившаяся к JD в начале 2022г. И самый доходный сегмент бизнеса JD – это JD Retail. Это и интернет магазины(компания закупает товары более чем у 40тыс поставщиков и продаёт напрямую клиентам), и интернет площадки(где сторонние продавцы продают свою продукцию и платят комиссию), и трансграничная платформа – JD Worldwide(позволяет мировым брендам продавать свои товары китайским клиентам). Однако JD Retail это не только онлайн бизнес, а еще и включает в себя оффлайн магазины и продуктовые сети, а также маркетинговые услуги. Капитализация компании – 96млрд $ Основными акционерами являются Ричард Лю – основатель и ген. Директор (13,58%), Walmart Inc. (9,46%), Tiger Global Management, LLC (3,19%), BlackRock, Inc. (2,45%); Tencent Holdings Limited (2,35%); The Vanguard Group (1,95%) Теперь рассмотрим цифры: Чистый долг отрицательный (сумма денежных средств превышает объем кредитов и займов), долговая нагрузка на приемлемом уровне: Debt/Ratio — 0,5 (если грубо, то норма не более 0,7) , Debt/Equity — 1 (если грубо, то меньше 2 – норма) Рост выручки за 2021 г. составил 31%(от продажи товаров – почти 25%, а услуг – почти 43%). Рост активных клиентов за 2021г составил 21%(почти 570млн клиентов – общее число) Необходимо отметить, что рост выручки обеспечен также снижением и маржинальности, и компания JD – убыточна. Компания занимает второе место на рынке электронной коммерции в Китае, и чтобы продолжать рост ей приходится идти на снижение рентабельности (бизнес расширяется за счет низкой наценки к себестоимости услуг и товаров) Сравним с конкурентами по стоимости компании сегодня и форвардными показателями: P/E – компания убыточна, forward P/E(прогнозируемый на след. год) – 36 , т.е. у компании будет прибыль У Alibaba, главного конкурента JD P/E 33, при том, что forward P/E(прогнозируемый на след.год) всего 13. Pinduoduo P/E 41 fwd P/E 30 Vipshop P/E 10,7 fwd P/E 8,6 Стоит отметить, что по мультипликатору P/B(цена к балансовой стоимости), компания JD переоценена – 2.98 Перспективы компании JD – компания роста, результаты которой превышают прогнозы аналитиков. Ставка на технологии, доставка товаров дронами, автоматизированные склады и многое другое, определённо, добавляет компании очков. Именно из-за головокружительного роста выручки и бизнеса, компания является привлекательной на покупку. Учитывая охват логистической сетью всего Китая, можно рассчитывать на повышение маржинальности от услуг доставки. И основное направление компании, электронная коммерция, впоследствии перейдёт к наращиванию маржинальности, но до этого момента компания будет пытаться занять как можно большую часть рынка. Риски - Убыточность компании, особенно учитывая возможность рецессии мировой экономики. - Замедление роста. - Действия инсайдеров. Основной партнёр компании, Tencent Holdings Limited, сократил долю в акциях компании JD с 18% до 2,3%, а также 25 июня основатель и председатель Ричард Лю Цяндун уведомил о намерении продать 5 млн акций. - Репрессии правительства против технологических компаний, да и вообще всего бизнеса в Китае. Именно репрессии правительства и привели к такому существенному снижению котировок китайских акций за последние полтора года. - Риск делистинга из США. Хоть мы и рассматриваем покупку этой компании на Гонконгской бирже, в любом случае реализация делистинга из США окажет существенное влияние на котировки компании, ведь США и есть рынок капитала. - Возможность того, что Китай не выполнит планы по росту ВВП в 5,5% на 2022г из-за Covid19 ограничений и в целом рецессии мировой экономики. Корреляция роста розничных расходов с ВВП может быть риском и для JD. - Риск вооруженного конфликта с Тайванем и ухудшения отношений с США всё еще на повестке дня. Выход же нерезидентов из китайских акций – очень плохо скажется на их котировках. Факторы за рост стоимости акций, помимо перспектив компании - Правительство Китая обещает рост ВВП на 5,5% не смотря на все возникшие трудности. Для этого им понадобится помощь бизнеса, а потому репрессии, как минимум, ослабнут. - Из-за ужесточения денежно-кредитной политики ФРС - какой-то капитал из американского рынка все же осядет в китайских активах. Ведь в Китае денежно кредитную политику смягчают, хоть и очень медленными шагами. С инфляцией в Китае также проблем нет, кто бы что ни говорил. - Откровенно низкая оценка китайских компаний уже, возможно, обратила на себя внимание крупных институциональных инвесторов, и скорей всего поэтому, в том числе, мы наблюдаем разворот китайских акций. Мнение Invest Assistance При уменьшении рентабельности и маржинальности бизнеса, JD.com не увеличивает расходы на новые технологии. Если предположить, что пандемия все же будет побеждена в Китае, то можно спрогнозировать падение спроса на электронную коммерцию. Приняв во внимание риски мировой рецессии, общее снижение потребления может коснуться и Китай. Действия инсайдеров. Учитывая, что основной партнёр компании, Tencent Holdings Limited, сократил долю в акциях компании JD с 18% до 2,3%, а также 25 июня основатель и председатель Ричард Лю Цяндун уведомил о намерении продать 5 млн акций, необходимо понимать, что этот сигнал будет интерпретирован большинством участников рынка, как негативный. Не говоря уже о реальных рисках, которые вызывает сокращение сотрудничества с Tencent (использование экосистемы Tencent – WeChat для продаж) Компания убыточна, безубыток и прибыль ожидаются к концу 2022года. Акцент на ожидаются. Ожидание/Реальность, все вспомнили мемы? Краткосрочно – покупка может оправдать себя в связи с тем, что по прогнозам большинства аналитиков рост фондового рынка Китая ожидается к осени. Китайское правительство обещает поддержку бизнеса для достижения целевого роста ВВП Китая(+5,5%) в 2022г. И на общем позитиве, возможный выход компании в прибыль(компания убыточна), может быть воспринят также, как триггер роста. Риск профиль – выше среднего Среднесрочно – покупка компании роста в период возможной рецессии мировой экономики, прибыльность которой всё еще не свершившийся факт, может поставить инвестора под угрозу. Необходимо учитывать сильных конкурентов, возможные репрессии Китайского правительства(хоть и говорят, что Си Цзиньпин земляк Ричарда Лю), возможные геополитические риски, такие как ухудшение отношений с США, или еще хуже – вооруженный конфликт с Тайванем. JD.com находится в списке компаний на возможный делистинг из США, и хоть мы и рассматриваем компанию на покупку в Гонконге, нужно учитывать что отток капитала американских инвесторов неизбежно приведёт к падению котировок. Риск профиль – высокий Долгосрочно – компания уже заняла значительную часть китайского рынка электронной коммерции, и в долгосрочной перспективе сможет повысить маржинальность. Учитывая, что компания является еще и технологической (летающие дроны-доставщики, управляемые роботами склады), то можно ожидать существенный рост доходов за счет снижения расходов на сотрудников, и возможной продажи технологий. Риск профиль – средний Приобретение китайских акций на бирже Гонконга имеет преимущество из-за отсутствия прямой угрозы делистинга. Но говоря о надежности инвестиций, необходимо заметить, что это понятие относительное. Что-то надежней чего-то другого, но абсолютной надежности нет. Не является инвестиционной рекомендацией, лишь отражает личное мнение автора. Инвестиции - всегда риск. https://limex.me/profile/24312... - Обзор Alibaba❗️❗️Хотите бесплатно получить обзор любой компании из платного сервиса? 👇🏻В telegram канале, по ссылке ниже, можно написать в комментарии под любым постом тикер или название компании, и я скину вам обзор из платной подписки сервиса Investing, с данными о справедливой цене актива и фундаментальными показателями, сравнение с конкурентами и финансовое состояние👇🏻Invest Assistance - телеграм канал, сообщество инвесторов и трейдеров с аналитикой и инвестидеями.